Caja, no promesas: Wall Street cierra su peor viernes desde junio, el IPSA borra lo ganado en el año y el Imacec abre una semana con elecciones, minuta e IPC
El Nasdaq 100 cayó 3,5% y el S&P 500 1,8% el viernes; Intel se desplomó casi 30% tras guiar ventas bajo lo esperado y el mercado dejó de aplaudir el gasto en inteligencia artificial (~US$750.000 millones este año entre las grandes tecnológicas). En Chile, el IPSA perdió 2,76% a 10.254 y cerró octubre con -6,5%, su peor mes en tres años; el dólar abre en $993, máximo de doce meses. Hoy 08:30 el Imacec de septiembre (consenso -0,1% a/a). Esta madrugada el Brent cae más de 7% a US$109 y los futuros de EE.UU. rebotan (S&P +0,4%, Nasdaq +0,8%).
- Chile: IPSA -2,76% a 10.254 (octubre -6,5%; año -2,2%); la caída del viernes fue de 3,2 desviaciones diarias, más extrema que Nasdaq (3,1) y S&P (2,8). Dólar $992,95 (+0,19%, +2,1% en el mes). Cámara CLP casi plana; swap UF cedió hasta 10 pb en tramos cortos; breakeven 1A 4,16% (+23 pb en la semana): TPM menos breakeven = 34 pb, tasa real ~0.
- Afuera: viernes negro de la tecnología (SOX -7,2%, NDX -3,5%, SPX -1,8%); Intel -30%, Alphabet -12% el jueves. Fed en 3,75-4,00% y ~74% de probabilidad de alza el 9-dic. UST 10A 4,91%. Brent -7,2% a US$109 por reportes de más tiempo a la diplomacia con Irán; cobre +0,7% a US$6,53/lb. Elecciones de mitad de período en EE.UU. mañana.
Tres claves para hoy
El mercado dejó de aplaudir el gasto en inteligencia artificial y empezó a preguntar quién lo paga: Intel guió ventas 9% bajo lo esperado y utilidad por acción 42% bajo, pero la acción cayó casi 30% — nuestra lectura es que el mercado también descontó la falta de flujo libre en 2027. Amazon caía 7% en el premercado y cerró -1,4%: el castigo se concentra en quien gasta sin caja. En Chile, octubre dejó al IPSA -6,5% y al año en -2,2%; está 12% bajo su máximo, corrección y no mercado bajista (que sería -20%, ~9.400 puntos).
La curva local sigue pagando alzas (34% en diciembre, 15% en enero, ~89% a marzo) con una tasa real casi en cero: TPM 4,50% menos breakeven 1A 4,16% = 34 pb. Un desempleo de 9,8% empuja al otro lado, pero con inflación que no cede el Banco Central tiene poco margen. El petróleo -7% ayuda al dólar mientras dure; para la tasa, lo que manda es el IPC de octubre (consenso 0,57% m/m) el viernes.
Hoy 08:30 el Imacec de septiembre (consenso -0,1% a/a; la minería explica casi toda la debilidad: IPI minero -8,7% calza con producción de cobre -8,5% en nueve meses). Mañana elecciones de mitad de período en EE.UU. y resultados de LATAM, cuyo lock-up de Delta, Qatar y Costa Verde (26,42%, ~US$3.600 M) vence. Miércoles minuta del BCCh; viernes IPC e informe de empleo de EE.UU.
¿Qué cambió afuera el viernes?
Estados Unidos
- Tecnología: peor día de Wall Street desde junio. Nasdaq 100 -3,5% (cruzó por un rato el umbral de corrección), S&P 500 -1,8% (bajo su promedio de 100 días), semiconductores -7,2%. Intel -30% (guía 4T US$15-16 mil M vs 17 mil esperados); Alphabet -12% el jueves con flujo de caja negativo. Las grandes tecnológicas gastan ~US$750.000 M este año en IA y el mercado pregunta quién lo paga: Amazon caía 7% en el premercado y cerró -1,4% — castigo a quien gasta sin caja, no a todo el sector.
- Hoy: rebote en futuros (S&P +0,4%, Nasdaq +0,8%); UST 10A 4,91%; cobre +0,7% a US$6,53/lb; Brent -7,2% a US$109 por reportes de que Trump daría más tiempo a la diplomacia con Irán. Ojo: el viernes el Brent subió 2,4% a 117 y el domingo el Golfo advertía una guerra más destructiva; parte de la caída puede ser cambio de contrato.
- Fed y política: tasa en 3,75-4,00%; el mercado da ~74% a un alza el 9-dic. Mañana elecciones de mitad de período: la mayoría de las encuestas ve a los demócratas recuperando la Cámara; el Senado es lo abierto. Resultados hoy: Apple y Palantir.
Europa hoy, a la hora de corte
- Colombia (dato regional): BanRep mantuvo el viernes en 12,25% con votación 4-3 (tres por subir); inflación de septiembre 6,29%, más del doble de la meta. El peso colombiano fue la mejor moneda emergente de octubre (USD/COP 3.195, -4,2% en el mes). Tasa real ex post: Colombia ~6 puntos vs Chile ~0,4. Hoy es festivo allá.
- Europa: cierres del viernes casi planos (Stoxx 600 -0,02%, DAX +0,2%), al margen del golpe tecnológico de EE.UU.
Asia cierres de hoy
- Asia: mixta el viernes: Kospi +2,2%, CSI 300 +0,8%, Nikkei -0,3%; Hong Kong en zona baja de 12 meses.
- Commodities: cobre COMEX 651,5 c/lb (+0,5%), sobre lo que proyecta Cochilco (US$6,18 este año y 5,95 el próximo: +6% y +10%); Brent -7,7% al cierre del Monitor y ~109 esta madrugada; oro en mínimo de 12 meses (US$3.900).
Chile: tasas, UF y FX ¿Cómo llega el contexto a la apertura local?
Tipo de cambio
- Cierre $992,95 (+0,19%), máximo de doce meses y +2,1% en el mes; piso psicológico en 990 y, si lo pierde, 975-980. El petróleo -7% y el cobre +0,7% ayudan al peso hoy; vol. implícita 1M 13,0% (-1,7%): el mercado no está pagando por cubrirse. Puntos forward 12M -1,9 pesos.
Curvas cámara y UF hoy vs hace una semana
- Cámara CLP casi plana en el día (2A 5,16%, 5A 5,55%, 10A 5,86%) pero +10/+12 pb en la semana. Swap UF cedió: 6M 0,05% (-10 pb), 1A 0,83% (-4), 2A 1,40% (-3,5). Breakeven 1A 4,16% (+5 pb día, +23 semana): TPM menos breakeven = 34 pb, tasa real ~0.
- TPM implícita en la cámara: 4,60% a 0-3M (~0,4 alzas), 4,80% a 3-6M (~1,2) y 5,20% a 9-12M (~2,8 alzas). Probabilidad de alza: 34% dic, 15% ene, ~89% a marzo. Inflación en los forwards UF: 3,87% a 12 meses.
Drop, basis y costo de la deuda UF croseada a USD
- Drop 2A/5A/10A 371/282/260 pb (-12/-24/-19 pb en la semana: la UF se abarató frente al dólar a plazo). Basis 5A -48,5 pb (p10), 10A -56,5 pb (p5): presión por dólares a plazo en mínimos de 12 meses. CDS Chile 55 pb (-4 en el mes).
| En precio vs encuestas | Mercado | Encuesta |
|---|---|---|
| TPM 0-3M | 4,60% | 4,50% |
| TPM 3-6M | 4,80% | 4,50% |
| TPM 9-12M | 5,20% | 4,50% |
| IPC 12 meses (UF fwd) | 3,87% | — |
Lo que pasó en Chile
- Imacec (hoy 08:30): consenso -0,1% a/a (previas de bancos entre -0,3% y +0,5%; EEE +0,1%), m/m +1,9%. La debilidad es minera: IPI septiembre -2,7% a/a, minería -8,7% (producción de cobre ene-sep -8,5% según Cochilco), manufactura +2%; Imacec no minero esperado entre 1,5% y 2%.
- Bolsa: IPSA -2,76% el viernes a 10.254; octubre -6,5% (peor mes en tres años), año -2,2%; 24 de 30 acciones a la baja. 12% bajo su máximo: corrección, no mercado bajista.
- Resultados 3T: Parque Arauco ingresos +18,6%, Ebitda +17,3%, utilidad +30% (~$35.000 M, 2,8% bajo consenso), con Colombia aportando más de la mitad del alza; en Chile arriendos +8% vs ventas de locatarios -1,4% (brecha 9,4 pts; costo de ocupación 12,6%). Elecmetal: utilidad $60.500 M (+34%) incluye $35.000 M por venta del 50% de una sociedad; sin eso, operacional minero ~-20%. Hoy reportan Entel y Concha y Toro; mañana LATAM, CCU y Plaza.
- LATAM: mañana vence la restricción de venta de Delta, Qatar Airways y Costa Verde (26,42%, ~US$3.600 M); ventas cortas pasaron de $2.300 M a casi $15.000 M en una semana. Analistas esperan colocaciones en bloque, no venta masiva.
Chile: hechos, crédito y DCM
- Sin colocaciones corporativas con pricing el viernes. Tanner y Securitizadora Security informaron colocaciones de valores a la CMF (sin montos). La última vara es la semana pasada: papel bancario en UF entre 55 y 66 pb sobre el bono de la Tesorería.
- Pipeline: Arauco y Transelec mantienen líneas de UF 20 millones inscritas y sin usar. Feller Rate subió a Transelec a AA+ en agosto; una mejora de clasificación suele anteceder una colocación, aunque no la garantiza.
- Crédito a vigilar: S&P bajó a CAP a BB- el viernes (reporta el 6-nov). CMPC reporta el jueves con su gerente general anunciando salida en abril; según prensa, deuda neta 3,65x Ebitda frente a un límite de 3,5x; clasificación BBB-, último peldaño del grado de inversión.
Colocaciones recientes
| Emisor | Nemo / serie | Instrumento | Monto | Tasa | Plazo | Fuente |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Tanner | Colocación informada | Valores (CMF) | s/i | - | - | CMF 30-oct |
| Securitizadora Security | Colocación informada | Valores (CMF) | s/i | - | - | CMF 30-oct |
| Arauco / Transelec | Pendiente | Líneas UF 20 MM c/u | - | - | - | Seguimiento |
| CAP | Baja de rating | S&P: BB- | - | - | - | 30-oct |
Sin colocaciones con pricing el viernes; referencia bancaria en UF de la semana pasada: 55-66 pb sobre el bono de gobierno.
Hitos de deuda y política
| Fecha | Quién | Qué | Fuente |
|---|---|---|---|
| Hoy | cl | Imacec de septiembre (08:30) | BCCh |
| 3-nov | cl | Resultados LATAM; vence lock-up (26,42%) | CMF |
| 4-nov | cl | Minuta de la RPM del Banco Central | BCCh |
| 5-nov | cl | Resultados Cencosud, CMPC, Copec | CMF |
| 6-nov | cl | IPC de octubre; resultados CAP | INE / CMF |
Inflación esperada en EE.UU. próximos 3 meses, 2026 y 2027
| Horizonte | Medida | Nivel | Fuente |
|---|---|---|---|
| Dic-2026 | Probabilidad de alza de la Fed (9-dic) | ~74% | Mercado, 30-oct |
| Próximos 12 meses | UST 10A (nivel de referencia) | 4,91% | cierre de mercado, 30-oct |
| Chile: 12 meses | IPC implícito en forwards UF | 3,87% | cierre de mercado, 30-oct |
| Chile: oct | IPC consenso m/m (vie 6-nov) | 0,57% | Consenso, 2-nov |
Elaboración propia con información pública y de mercado. Las interpretaciones corresponden al autor y no constituyen una recomendación de inversión.
La curva paga alzas con tasa real en cero, el IPSA borra el año y Wall Street castiga a quien gasta sin caja
TPM 4,50% menos breakeven 1A 4,16% = 34 pb: una política casi neutral que la cámara quiere endurecer (34% de alza en diciembre, ~3 alzas a un año). El Imacec de hoy (consenso -0,1%) y el IPC del viernes (0,57% m/m) deciden. Afuera, viernes negro de la tecnología (Intel -30%, NDX -3,5%), Brent -7% esta madrugada y elecciones en EE.UU. mañana. Dólar $993, máximo de doce meses.
Niveles de cierre de mercado (vie 30-oct). Contexto: Banco Central, INE, Cochilco, CMF y prensa del día.
Lo que el mercado ya cobra y lo que esperan los economistas
La minuta del 27-oct (mié) y el IPC de octubre (vie) definen si el 34% de diciembre sube o baja.
Un Brent que rebote (hoy -7% por un titular, no por un acuerdo) devuelve la presión sobre combustibles.
Explica por qué el mercado cree más en alzas que en recortes pese al empleo.
La brecha entre lo que paga el mercado y lo que esperan los economistas es la lectura central para posicionar cobertura y fondeo.
Financiamiento y cobertura: dónde están los niveles
| Referencia | Nivel | Var. 1 sem | Var. 1 mes | Rango 12 meses | Pctl | Lectura |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Dólar observado | 992,95 | −0,21% | +2,06% | 852,15 – 995,04 | p100 | Máximo de 12 meses; piso 990, luego 975-980. |
| Cámara CLP 2A | 5,16% | +11,5 pb | −20,5 pb | 4,31 – 5,36 | p97 | +11,5 pb en la semana; paga alzas. |
| Cámara CLP 10A | 5,86% | +4,8 pb | −22,2 pb | 5,09 – 6,08 | p92 | Firme; -22 pb en el mes. |
| Swap UF 2A | 1,40% | −3,0 pb | −38,0 pb | 0,73 – 1,77 | p39 | Cedió 3,5 pb; breakeven sube. |
| Swap UF 10A | 2,49% | +6,5 pb | −23,0 pb | 1,87 – 2,74 | p93 | Referencia larga en UF para colocaciones. |
| Drop 10A | 260pb | −18,6 pb | −12,8 pb | 198 – 294 | p86 | -19 pb en la semana. |
| Basis ICP-SOFR 10A | −56,5pb | +2,5 pb | −3,5 pb | −60,5 – −26,0 | p5 | Mínimo de 12 meses (p5). |
| BTU + drop 5A | 5,20% | −30,7 pb | −46,7 pb | 4,02 – 5,83 | p86 | Costo all-in de deuda UF croseada. |
Nivel, variación 1 semana / 1 mes, rango de 12 meses y percentil. Fuente: cierre de mercado (30-oct).
Tasas y costo de la deuda (cámara implícita vs TPM; deuda UF croseada vs SOFR)
La forward implícita en la cámara sube de 4,60% a 0-3M a 5,20% a 9-12M: el mercado descuenta casi tres alzas a un año. La deuda UF croseada a USD (BTU + drop 5A) sigue bajo el swap SOFR, con el basis en mínimos de 12 meses: el cruce UF→USD sigue siendo atractivo para emisores con ingresos en dólares.
Escenarios a dos semanas Horizonte dos semanas; probabilidades indicativas, no equiponderadas.
¿Qué pasa si los datos de la semana confirman el cuadro?
- Dólar
- Dólar entre 985 y 995; el Brent bajo decide el sesgo del día a día.
- Tasas CLP / UF
- Cámara estable con sesgo de alza en tramos cortos; UF contenida por el petróleo.
- Deuda UF croseada a USD
- Ventana de emisión UF abierta; Transelec/Arauco como referencia larga si salen.
¿Y si la inflación sorprende y el petróleo vuelve a 115?
- Dólar
- Dólar sobre $995; el 34% de diciembre sube con fuerza.
- Tasas CLP / UF
- Cámara corta +15/+25 pb; UF al alza.
- Deuda UF croseada a USD
- Fondeo más caro; emisores esperan.
¿Y si la actividad decepciona y afuera vuelve el apetito?
- Dólar
- Dólar pierde 990 y busca 975-980.
- Tasas CLP / UF
- Cámara cede en tramos cortos; el mercado saca alzas.
- Deuda UF croseada a USD
- Se abre la ventana para los que esperaban.
Calendario que puede mover los niveles
| Cuándo | Evento | Qué está en precio | Qué movería | |
|---|---|---|---|---|
| Hoy | CL | Imacec de septiembre (08:30, consenso -0,1%) | Cuánta economía queda detrás de la minería | Débil → saca alzas de la cámara corta |
| 3-nov | EE.UU. | Elecciones de mitad de período | Cámara a demócratas según encuestas; Senado abierto | Volatilidad en UST y dólar |
| 3-nov | CL | LATAM: resultados y vencimiento del lock-up (26,42%) | Colocaciones en bloque vs venta masiva | IPSA y ADR |
| 4-nov | CL | Minuta de la RPM del 27-oct | Riesgos de inflación "aumentaron de forma relevante" | Cámara y UF |
| 6-nov | CL | IPC de octubre (consenso 0,57% m/m) | Define el 34% de diciembre | UF, cámara, dólar |
Crédito, emisores y mercado de deuda información pública y CMF
- Sin colocaciones corporativas con pricing el viernes; Tanner y Securitizadora Security informaron colocaciones de valores a la CMF sin montos. Referencia bancaria en UF de la semana pasada: 55-66 pb sobre el bono de gobierno.
- Arauco y Transelec mantienen líneas de UF 20 millones cada una sin usar; Feller subió a Transelec a AA+ en agosto, señal habitual previa a una colocación.
- CAP bajada a BB- por S&P el viernes; reporta el 6-nov. CMPC reporta el jueves con cambio de gerente general en abril y, según prensa, deuda neta 3,65x Ebitda frente a un límite de 3,5x; está en BBB-.
- Con la volatilidad de afuera, la duda es si alguien se atreve a salir esta semana; el apetito por UF sigue (sobredemanda ~3x la semana pasada).
En la prensa de hoy
- Imacec (hoy 08:30): consenso -0,1% a/a; IPI de septiembre -2,7% con minería -8,7%.
- Resultados: Parque Arauco (ingresos +18,6%, utilidad +30%), Elecmetal (+34% con ganancia extraordinaria); hoy Entel y Concha y Toro; mañana LATAM, CCU, Plaza.
- Afuera: Intel -30%, Nasdaq 100 -3,5%; Brent -7% esta madrugada; elecciones en EE.UU. mañana; Fed con ~74% de alza en diciembre.
- Palabra del día: duración (duration): sensibilidad del precio de un bono a la tasa; el Fondo E pasó de 10 a 18 años y perdió 10% real entre enero y septiembre.
Análisis de Felipe Rivera Lagos con información pública y de mercado; no es una recomendación de inversión ni una cotización. Los niveles son referencias de mercado al cierre indicado y pueden diferir de las condiciones de una operación.
Bitácora — 2 de noviembre de 2026
Dato del día: Imacec de septiembre a las 08:30, consenso -0,1% a/a; la debilidad es minera (IPI minería -8,7%, calza con producción de cobre -8,5% en nueve meses).
- Wall Street cerró su peor viernes desde junio: Nasdaq 100 -3,5%, S&P 500 -1,8%, Intel -30% (guía 9% bajo lo esperado, BPA 42% bajo; el mercado descuenta falta de flujo libre en 2027). Amazon caía 7% en el premercado y cerró -1,4%: castigo a quien gasta sin caja. Hoy futuros +0,4% / +0,8%.
- IPSA -2,76% a 10.254; octubre -6,5% (peor mes en tres años), año -2,2%. La caída del viernes fue de 3,2 desviaciones diarias, más extrema que Nasdaq (3,1) y S&P (2,8). 12% bajo el máximo: corrección, no mercado bajista.
- Curva: cámara plana en el día pero +10/+12 pb en la semana; breakeven 1A 4,16% (+23 pb semana). TPM menos breakeven = 34 pb: tasa real ~0. Probabilidad de alza 34% dic / 89% a marzo; ~3 alzas a un año.
- Dólar $993, máximo de 12 meses (+2,1% en el mes); piso 990 → 975-980. Brent -7% a 109 esta madrugada (titular, no acuerdo; el viernes subió 2,4% a 117). Cobre US$6,53, +6% sobre la proyección de Cochilco para 2026.
- Colombia: BanRep 12,25% (4-3, tres por subir), inflación 6,29%; tasa real ~6 puntos vs ~0,4 en Chile. Peso colombiano mejor emergente de octubre.
- Resultados: Parque Arauco (+30% utilidad; arriendos +8% vs ventas -1,4% en Chile), Elecmetal (+34% con $35.000 M extraordinarios). LATAM: mañana vence lock-up de 26,42% (~US$3.600 M); cortas x6 en una semana.
- DCM: sin colocaciones con pricing el viernes; Arauco/Transelec con UF 20 MM inscritos; CAP a BB- (S&P); CMPC 3,65x vs 3,5x . Palabra del día: duración.
Hoy: Imacec 08:30; resultados Apple y Palantir; Entel y Concha y Toro. Semana: elecciones EE.UU. (mar), minuta BCCh (mié), Copom (mié), BoE (jue), IPC Chile y empleo EE.UU. (vie).
Niveles de mercado: cierre de mercado (cierre vie 30-oct).
En detalle
Elaboración propia con información pública. No constituye recomendación de inversión.